Специалисты банка «Открытие» сделали прогноз по ключевой ставке Банка России, которая будет принята на заседании Совета директоров 12 февраля.
Старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич высказал мнение о том, что Совет директоров Банка России оставит ключевую ставку без изменения на уровне 4,25% по причине того, что наблюдаемый всплеск инфляции носит временный характер.
«С момента предыдущего заседания 18 декабря 2020 года при неизменном уровне ключевой ставки ужесточение кредитных условий фактически произошло, в частности, бескупонные доходности по кривой ОФЗ выросли на 25-45 базисных пункта на сроках от 3 лет.
В январе 2021 года быстрый рост потребительских цен продолжился: он составил 0,7%. При этом основным драйвером роста остается плодоовощная продукция: без ее учета месячный прирост цен на продовольствие составил бы 0,5%, но фактически с учетом плодоовощных товаров рост оказался более 1,0%. Существенно подорожали также легковые автомобили (2,2%) и телерадиотовары (1,8%), отражая значительный рост утилизационного сбора на 25-30% при ввозе либо производстве легкового автомобиля и сохранение в декабре-январе высокого курса евро и юаня по отношению к рублю.
При этом с исключением сезонности и административных факторов инфляция в январе незначительно замедлилась по сравнению с уровнем в декабре. Годовые темпы роста инфляции возросли с 4,9% на конец декабря 2020-го до 5,2% на конец января 2021 года. Однако расчет годовых темпов включает в себя высокий рост потребительских цен в марте-апреле 2020 года, составивший 1,4%, и уже к маю 2021 года, после ухода этого периода из базы расчета, годовые темпы роста инфляции существенно замедлятся», - пояснил Петроневич.
По мнению специалиста банка, динамика ключевой ставки в текущем году будет во многом зависеть от инфляционной динамики и инфляционных ожиданий. При этом наиболее вероятен сценарий резкого снижения годовых темпов инфляции существенно ниже целевого уровня Банка России (4,0%), однако сценарий сохранения инфляции выше целевого уровня полностью исключить тоже нельзя.
«Основным проинфляционным фактором выступает риск продолжения существенного роста мировых цен на продовольствие, гипотетически возможного в условиях избытка ликвидности и в ответ на новые ограничения мировой торговли продовольствием. Индекс мировых цен на продовольствие по методике Мирового банка непрерывно растет в течение последних 6 месяцев и в январе 2021 года уже вырос на 30% относительно среднего уровня цен в 2019 году.
В то же время предпосылок для снижения инфляции существенно больше. Во-первых, текущее ускорение инфляции вызвано быстрым ростом цен на ограниченном количестве рынков, часть из которых - в частности, цены на плодоовощную продукцию (рост на 16%), сахар (на 64%) - после интенсивного роста могут перейти в режим снижения в конце следующего года в силу эффекта базы.
Во-вторых, существенным дезинфляционным фактором остается низкий рост цен на услуги, который в наибольшей степени зависит от ситуации с доходами населения и в наименьшей - от дисбалансов отдельных рынков. Рост цен на платные услуги, за исключением тарифов естественных монополий, остается на уровне около 2,4% - существенно ниже целевого уровня Банка России и свидетельствует о низком росте доходов населения. По оценкам «Открытия Research», в отсутствие интенсивного роста цен на продовольствие на мировых рынках и при стабильном курсе рубля инфляция по итогам 2021 года может опустится до уровня 3,5% - существенно ниже целевого уровня Банка России и темпов инфляции по итогам января (5,2%). В случае если динамика инфляции будет развиваться в соответствии с этим прогнозом, Банк России может возобновить снижение ключевой ставки», - заявил эксперт.
По мнению Петроневича, на предстоящем заседании Банк России будет осторожен в своих комментариях, так как период резкого ускорения инфляции подходит к концу, а курс национальной валюты после недолгого периода волатильности возобновил тенденцию к укреплению.
«В этих условиях с высокой вероятностью Банк России укажет на необходимость дальнейшего мониторинга инфляции и ее драйверов, главным образом динамику курса рубля, мировых цен на продовольствие и доходов населения, и подчеркнет готовность адаптировать политику в зависимости от изменения инфляционных ожиданий и своих прогнозов по инфляции.
Решение по ключевой ставке и комментарии Банка России вряд ли окажут существенное влияние на котировки рубля. Рынок ожидает сохранение ключевой ставки на неизменном уровне и с высокой вероятностью окажется прав», - резюмировал экономист.
